“Os investidores estrangeiros, quando tiram a radiografia de um país”, vêem o que o assessor económico de Passos acredita que vêem?

Rudolfo Rebelo, ex-jornalista da secção laranja do DN e actual assessor económico de Passos Coelho, numa sessão de reeducação do jornalista Filipe Santos Costa (do Expresso) no Facebook:

‘(…) O défice externo, por sua vez, desceu muito mais do que o previsto. Da vizinhança dos 10% do PIB, está agora abaixo dos 3% do PIB! Isto quer dizer que os portugueses já não estão a endividar-se ao exterior ao ritmo louco do passado. E, pela primeira vez em mais de 50 anos, o défice comercial está próximo do equilíbrio! Ou seja, Filipe, trocamos mais défice orçamental, por menos (muito menos) défice externo. Podem dizer o que quiserem, mas a verdade é que é preferível este resultado. É que os investidores estrangeiros, quando tiram a radiografia de um país, primeiro olham para o défice externo. Ali observam se o país vive acima ou abaixo das suas possibilidades. Por isso é que o leilão, na última semana, correu bem. Por isso é que o Governo não falhou "em toda a linha", Filipe Santos Costa...’

Se Rudolfo Rebelo soubesse do que estava a falar ou, pelo menos, revelasse um pouco de bom senso, escusava de nos chamar a atenção para o estado calamitoso da economia portuguesa.

Mas coloquemo-nos apenas na posição dos “investidores estrangeiros, [que,] quando tiram a radiografia de um país, primeiro olham para o défice externo”. A que conclusões chegarão eles? Julgo que não serão muito brilhantes, a avaliar pelo seguinte:

1. Como o Pedro refere aqui, os dados do Banco de Portugal revelam que havia em Junho apenas 276 milhões de euros no stock de dívida de curto prazo (títulos até um ano) nas mãos de investidores não-residentes. Este valor, que representa uma queda de 81% face ao final do ano passado, atirou o peso dos credores externos para o nível mais baixo de que há registo: só 2% da dívida de curto prazo está nas mãos de investidores estrangeiros. Estes números reflectem a ausência de credores externos nos leilões de curto prazo que o Estado tem vindo a realizar e também o facto de estes se terem vindo, progressivamente, a desfazer da dívida nacional no mercado secundário.

2. Mas não é caso para entrar em pânico: as coisas estão a melhorar, mas há fundadas dúvidas de que isso seja efeito de o pais não estar “a endividar-se ao exterior ao ritmo louco do passado”. A nota mensal sobre a Dívida Pública (n.º 19/2012, de Agosto de 2012), elaborada pela Unidade Técnica de Apoio Orçamental da Assembleia da República (UTAO), desvenda o mistério:
“(…) Para esta evolução terá contribuído a expectativa de que o BCE estaria prestes a clarificar, na reunião mensal do mês de setembro, o conjunto de medidas que prevê implementar com o objetivo de afastar os receios sobre a reversibilidade da União Monetária. Na reunião de agosto ficou evidente que a intervenção do BCE no mercado secundário da dívida soberana seria sempre efetuada em articulação com o FEEF/MEE, isto é, após a sujeição por parte dos países intervencionados a um conjunto de condicionalismos. Foi ainda anunciado pelo BCE que a condição preferencial de que esta instituição goza atualmente face a outros investidores privados no caso de um evento de crédito iria ser repensada, criando um incentivo adicional ao regresso destes ao mercado. (…)”

3. Acresce que o regozijo de Rudolfo Crespo parece manifestamente exagerado por outro motivo. Recorrendo de novo à nota da UTAO, que compila dados da Blomberg, observa-se que Portugal é exactamente o país, entre os que estão em dificuldades na zona euro, que é olhado com mais reservas pelos glorificados “investidores externos”, como este gráfico mostra: